Tutto quello che c’è da sapere sul crollo dell’FTX

Un terremoto si è abbattuto nel mondo delle criptovalute. La scorsa settimana l’implosione inaspettata dell’exchange di criptovalute FTX ha causato un a enorme ferita nel settore delle criptovalute.

Si è parlato molto dell’implosione FTX, molti lo hanno descritto come l’alba di una “era glaciale ” per i mercati delle criptovalute. Ma pensiamo che l’evento alla fine si rivelerà molto rumore per nulla. Ci aspettiamo ancora che le criptovalute salgano nel 2023.

Sono sicuro che questa sia una strana interpretazione, dati gli eventi della scorsa settimana, ma spieghiamo perché ci sentiamo così.

Ci sono quattro grandi cose in gioco:

• I grandi fallimenti non sono rari per le nuove industrie tecnologiche o il settore finanziario. Le criptovalute esistono nella sovrapposizione di questi due spazi e, pertanto, i grandi fallimenti come quelli che abbiamo visto con FTX e Luna sono storicamente abbastanza normali.
• I grandi fallimenti non hanno posto fine alle rivoluzioni dell’automobile, del PC o di Internet. In effetti, questi fallimenti tendevano a segnare il punto più basso di ritiri a breve termine in quelle rivoluzioni.
• In definitiva, i fattori macroeconomici riguardanti l’inflazione, la Fed, i tassi di interesse, i rendimenti e l’economia supereranno i rischi principali.
• Se questa è davvero la seconda venuta della bolla delle dot-com, la storia dice che ora è il momento di acquistare poiché abbiamo raggiunto il “massimo dolore” e sono previsti due decenni di rendimenti significativi rispetto ai livelli attuali delle criptovalute.

Prima di spiegare ciascuno di questi fattori, esaminiamo prima il problema FTX e vediamo cosa è andato storto.

In breve, i due più grandi exchange di criptovalute del mondo – FTX e Binance – sono entrati in una guerra guidata dall’ego. Ciò ha portato Binance a ritirare il suo supporto finanziario per FTX, e questo ha portato alla luce un vortice finanziario in FTX, che alla fine ha spaventato gli investitori, causando l’equivalente di una “corsa agli sportelli” e la bancarotta di FTX.

Ecco il nostro riepilogo play-by-play del fallimento di FTX:

Binance (l’exchange di criptovalute n. 1 al mondo) è stato uno dei primi investitori in FTX (l’exchange n. 2, fino a poco tempo fa). Quando è uscito dal capitale FTX lo scorso anno, ha ricevuto una grande quantità di token FTX ( FTT-USD ) (del valore di 2 miliardi di dollari).

Changpeng Zhao (noto come CZ) di Binance e Sam Bankman-Fried (noto come SBF) di FTX hanno iniziato come amici. Ma FTX crebbe rapidamente e presto divenne chiaro che CZ e SBF stavano diventando meno amichevoli e più competitivi.

Alla fine di ottobre, SBF ha fatto un commento sarcastico sul fatto che CZ sarebbe stato autorizzato a Washington, DC, a rappresentare l’industria: “uh, [CZ] può andare a Washington, giusto?” Molti vedono questo tweet come un catalizzatore per dare il via all’uscita completa di Binance dal possesso di FTT.
Quindi, domenica scorsa, CZ ha annunciato che Binance avrebbe liquidato i suoi token FTT come forma di gestione del rischio “a causa delle recenti rivelazioni emerse”. CZ ha affermato che Binance non voleva far parte di un altro incidente LUNA e che non supporta gli operatori del settore che esercitano pressioni alle loro spalle (presumibilmente riferendosi a SBF). Binance inizialmente prevedeva di vendere il suo FTT nei prossimi mesi per evitare di avere un grande impatto sul prezzo del token.

Apparentemente Binance ha cambiato idea seguendo le cose che stavano accadendo dietro le quinte, e ha iniziato a scaricare sul mercato i suoi 2 miliardi di dollari di FTT, nonostante la società commerciale di SBF Alameda Research si offrisse di acquistare la cripto rimanente a 22 dollari a token.

Il dumping di Binance ha spaventato altri investitori, quindi hanno seguito l’esempio e hanno iniziato a scaricare anche loro. Domenica FTX ha registrato prelievi per 5 miliardi di dollari e a un certo punto ha persino dovuto sospenderli. Tutti erano in preda al panico e si affrettavano ad allontanarsi il più possibile da FTX e dal suo token.

Altri exchange hanno iniziato ad annunciare la loro mancanza di esposizione a FTX per garantire ai propri utenti che erano al sicuro.

Binance che scarica il suo token è ovviamente una cattiva notizia per FTT, ma se FTX fosse liquida, avrebbe potuto elaborare i prelievi e trovare un modo per controllare i danni per FTT. Non era così. Proprio come con LUNA, FTX stava collateralizzando il proprio rischio con i propri falsi token. La metà delle risorse di Alameda erano nel suo token FTT, che veniva cancellato dal mercato.

Quando è diventato chiaro che FTX aveva più responsabilità di quanto chiunque immaginasse, Binance è intervenuta per salvare la situazione e (potenzialmente) acquisire FTX. Tuttavia, Binance ha rapidamente cambiato rotta dopo un giro di due diligence, lasciando FTX alla disperata ricerca di finanziamenti. Quel finanziamento non è mai arrivato. FTX ha dichiarato bancarotta.
Ciò ha portato tutte le criptovalute a crollare ancora più in basso, prima che le azioni venissero in soccorso (in qualche modo) con il loro rally sconvolgente a seguito di numeri di inflazione americana più deboli del previsto.

Considerazioni veloci

Il crollo di FTX è stato probabilmente causato da LUNA/3AC, poiché FTX ha tentato di recuperare le sue perdite a porte chiuse attraverso strategie ad alto rischio? (L’amministratore delegato di Alameda aveva precedentemente affermato che “gli stop loss non sono necessari”.) A causa della mancanza di trasparenza, non abbiamo scoperto per alcuni mesi che FTX era insolvente (di gran lunga).

Ironia della sorte, le blockchain sono super trasparenti. Ma gli exchange centralizzati possono ancora nascondere le cose. Molti hanno avuto esposizione a FTX/Alameda (e anche a LUNA/3AC). Molti progetti hanno affermato di essere stati colpiti in misura minore o per niente, ma tutti pensavano anche che FTX andasse bene dopo la ricaduta di LUNA. Potrebbe volerci un po’ prima di vedere la vera entità del danno.

I regolatori delle criptovalute sembrano leccarsi le labbra. Tuttavia, FTX aveva sede alle Bahamas e ai clienti statunitensi non era nemmeno consentito utilizzare la piattaforma. Il problema era l’esposizione di FTX US tramite proprietà condivisa/investitori.

DeFi sta ancora andando forte e ha visto un enorme aumento dell’utilizzo e del volume a causa della caduta di FTX. Questo crollo è un netto vantaggio quando si tratta di aumentare l’attenzione sul decentramento e sull’autocustodia dei beni.

I cattivi attori che vengono estromessi dallo spazio crittografico sono sempre una buona cosa, sebbene anche il dolore provato dagli investitori istituzionali e al dettaglio sia molto reale.

Molti exchange hanno già o inizieranno a pubblicare la prova delle loro riserve. Ovviamente anche questo è positivo e avrebbe impedito il fiasco di FTX, o almeno avrebbe portato a conoscere prima la sua insolvenza (potenzialmente subito dopo il crollo di LUNA).

Retroscena aggiuntivi

• Aprile 2019: SBF & Binance erano tra i maggiori investitori crypto.
• Il ruolo di Sam in Alameda dopo la fondazione di FTX non è chiaro.
• Il 20% della fornitura iniziale di FTT è stata venduta agli investitori in tre vendite private: Alameda, Binance, Coinbase, Multicoin Capital, ecc.
• Oltre il 50% assegnato all’azienda e al team. Questa parte della fornitura ha terminato la maturazione all’inizio di quest’anno. Circa il 60% dei token dell’azienda non è stato venduto. Questi erano riservati a fondi diversi e per premiare determinate parti.
• Alameda aveva un patrimonio di14,6 miliardi di dollari al 30 giugno, ma gran parte di questo era nel token FTT di FTX: 3,66 miliardi di dollari di FTT, 2,16 miliardi di dollari di “garanzia FTT” e 292 milioni di dollari di FTT bloccata. Il 2 novembre, CoinDesk ha pubblicato un articolo su questo, dichiarando al suo vasto pubblico che FTX era supportato dal proprio token centralizzato che poteva stampare liberamente dal nulla.
• Tra il 2 novembre e il crollo di FTX il 6 novembre, si sono diffuse speculazioni e voci secondo cui a FTX mancava una grande quantità di fondi dei clienti. Con i recenti crolli in mente (Celsius, BlockFi, LUNA), gli utenti hanno iniziato a ritirare i propri fondi da FTX in massa, provocando una corsa agli sportelli.
• I dati on-chain mostrano che le riserve di FTX stavano rapidamente diminuendo. A peggiorare le cose, Alameda ha iniziato a prelevare fondi da altri scambi e a inviarli a FTX, confermando che i problemi di FTX erano più vasti di quanto lasciasse intendere. FTX e Alameda hanno continuato a dire a tutti che tutto andava “bene” fino all’ultimo momento possibile.

L’ultima parola sul crollo dell’FTX

Le cose possono sembrare piuttosto cupe in questo momento. Dopotutto, questo evento è terribile per tutti i soggetti coinvolti e appesantirà l’industria andando avanti. FTX ha avuto i suoi tentacoli in tutto lo spazio crittografico, quindi il fallimento si farà sentire in tutto il mercato.

Ma crediamo ancora fermamente nella tecnologia blockchain e nella sua capacità di rimodellare il panorama fintech negli anni a venire. L’impatto di FTX sarà probabilmente di breve durata e, in generale, rimaniamo molto positivi sulle criptovalute fino al 2023.

Come mai? Perché ci sono innumerevoli buoni attori che creano prodotti e servizi che sono più veloci, più equi e più liberi dei processi tradizionali. Porteranno avanti questo spazio.

Abbiamo già assistito a crolli catastrofici nello spazio crittografico, alcuni così gravi da bloccare l’intero settore per giorni, persino settimane. Ma dalle macerie sono emerse le aziende e i progetti che oggi prosperano. Sono stati costruiti a partire dai mercati ribassisti e sanno come resistere alla tempesta.

Quando l’erba viene tagliata, i serpenti escono. Ci saranno molti serpenti che scapperanno fuori a causa del crollo di FTX, c’era da aspettarselo. Abbiamo visto lo stesso con Lehman Brothers. Può sembrare inquietante, ma il crollo di Lehman è stato l’ottavo inning della crisi finanziaria del 2008. Se il confronto è vero, potremmo scoprire che la crisi FTX è l’ottavo inning di questo inverno crittografico.

Non è sempre saggio utilizzare la cronologia passata come indicatore delle prestazioni future. Ma mentre la storia non si ripete necessariamente, spesso fa rima. E la storia ci dice che è meglio essere aggressivi sulle criptovalute quando sono in calo dell’80% o del 90%, proprio come lo sono adesso. La volatilità crea opportunità e questa volta non è diverso.

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